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天相投資:維持豫光金鉛中性評級

http://m.workzone-range.com 2015年09月19日        

[世華財訊]天相投資認為,豫光金鉛發(fā)展再生鉛,創(chuàng)造盈利增長點,維持中性評級。

 

天相投資7月28日研究報告中指出,2010年1-6月豫光金鉛 (600531:15.77,+0.15,↑0.96) 實現(xiàn)營業(yè)收入33.94億元,同比增長37.96%;營業(yè)利潤2049萬元,同比下降40.72%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤3544萬元,同比增長53.87%;實現(xiàn)基本EPS為0.16元。產(chǎn)品價格上漲是營業(yè)收入增長的主要原因。豫光金鉛是全國最大的鉛冶煉和白銀冶煉企業(yè),公司的主要產(chǎn)品為電解鉛、白銀、黃金和硫酸。2010年上半年鉛、白銀、黃金的平均價格分別為15576元/噸、4103元/千克、254元/克,同比漲幅為26.15%、39.69%、26.06%。由于產(chǎn)品價格的上漲,公司報告期內電解鉛、白銀、黃金的營業(yè)收入同比增長30.36%、45.95%、45.08%。

 

營業(yè)利潤同比減少的原因是:去年同期存貨價值恢復,跌價準備沖回較多,而報告期內公司計提了白銀存貨跌價準備4000萬元;同時,公司在報告期內關停了燒結機生產(chǎn)系統(tǒng),對相關資產(chǎn)計提了2000萬元固定資產(chǎn)減值損失,資產(chǎn)減值損失合計5920萬元,同比增加199.3%。另外,由于期貨交易虧損,導致公司投資收益為-1373萬元。

 

大力發(fā)展再生鉛工程,創(chuàng)造盈利新增長點。公司鉛精礦全部外購,為了提高原料的自給率,公司大力發(fā)展再生資源項目。經(jīng)河南省國資委批準,公司擬向全體股東每10股配售不超過3股,證監(jiān)會已正式受理。本次募集資金擬用于:公司二期廢舊蓄電池綜合利用工程項目,投資總額23911萬元;償還公司8萬噸/年熔池熔煉直接煉鉛環(huán)保治理工程項目國家開發(fā)銀行項目建設貸款28000萬元。其中,公司一期10萬噸廢舊蓄電池項目已經(jīng)完工,二期工程已完成40%,預計年底竣工。另外,公司8萬噸熔池熔煉直接鉛冶煉環(huán)保治理工程目前進度為95%,預計今年三季度投產(chǎn)。若兩個項目可按時投產(chǎn),預計今年電鉛、白銀、黃金產(chǎn)量分別為37萬噸、730噸、3.2噸,同比分別增長21%、19%和30%。

 

盈利預測:天相投資預計公司2010-2012年EPS分別為0.4元、0.66元和0.79元,按照7月27日15.62元的收盤價測算,2010-2012年的動態(tài)P/E分別為39倍、24倍和20倍。維持公司“中性”的投資評級。

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