1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇重拾動能，就業(yè)消費循環(huán)繼續(xù)改善。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇動能略有加強，失業(yè)率呈現(xiàn)回落態(tài)勢。中國制造業(yè)復(fù)蘇力度減弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口和消費略有好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，尤其是房地產(chǎn)市場風(fēng)險較大。

2、各國政策取向：7月30日美聯(lián)儲再次縮減資產(chǎn)數(shù)量100億美元至250億美元。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國高層表示中國沒有強刺激。9月16日央行向五大行投放5000億SLF。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。前期銅價反彈的主要原因是中國政府高層在外交場合強調(diào)保增長，市場情緒從謹慎轉(zhuǎn)為相對樂觀，且現(xiàn)貨供應(yīng)并不過剩。中國經(jīng)濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)強勢上漲。黃金白銀下跌趨緩。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速延續(xù)回落。中國上證指數(shù)沖高后整理，房地產(chǎn)與金融板塊波動較大。

5、現(xiàn)貨價格：9月26日，上海電解銅現(xiàn)貨報貼水100元/噸至貼水20元/噸，平水銅成交價格48400元/噸-48640元/噸，升水銅成交價格48440元/噸-48700元/噸。滬期銅低位返升，轉(zhuǎn)跌為漲，但市場部分持貨商已提前進入假期狀態(tài)，市場供需兩淡，近午間銅價再現(xiàn)拉升，現(xiàn)銅貼水較早先有所擴大，中間商少有入市，下游按需少量接貨，交投清淡，已現(xiàn)節(jié)日氣氛。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，美國8月核心PCE指數(shù)、個人收入與成屋簽約銷售。

7、重要行業(yè)新聞：，中國有色礦業(yè)集團公司作為唯一的承建商，將承建東哈薩克斯坦州阿克托蓋銅選礦廠。阿克托蓋項目總值達23億美元，將于2017年投產(chǎn)。

美銀美林經(jīng)濟學(xué)家在報告中對聯(lián)儲的退出策略進行了分析，大致的順序是：今年10月份結(jié)束QE3；今年4季度和2015年1季度聯(lián)儲開始改變前瞻指引、發(fā)出接近緊縮周期的信號；2015年6月首次加息，將聯(lián)邦基金利率目標提高25基點至25-50基點，以超額準備金利率(IOER)作為目標的上限、隔夜逆回購(O/N RPP)利率作為支撐下限；從2017年將開始加快升息步伐，并以3.5%作為聯(lián)邦基金利率的長期目標，其中2%為通脹率、1.5%為實際利率。如果通脹率在一段時間內(nèi)高于2%的目標，聯(lián)儲可能短暫地將利率提高至4.25%或4.5%。美聯(lián)儲加息日益臨近，市場情緒走向謹慎，壓制銅價表現(xiàn)。策略上，前期建議的空單謹慎持有。